Коэффициент Сортино Формула Пример Расчета, Значение

Общепринятым ответом на этот вопрос стало применение статистических коэффициентов. Считается, что они позволяют оценить эффективность работы по управлению активами. В данном материале мы хотим рассмотреть, действительно ли при помощи данных коэффициентов возможно оценить эффективность результатов управляющего. Так как расчет ведется на исторических данных за определенный период (обычно за три года), то изменения в качестве управления (как улучшение, так и ухудшение) находят свое отражение в коэффициентах довольно медленно.

Коэффициент Шарпа показывает превышение фондом результатов безрискового актива (в большинстве случаев процентной ставки по депозиту) с учетом волатильности фонда. Коэффициенты Шарпа, Сортино и вариации — важные показатели, которыми можно руководствоваться при выборе активов в свой инвестиционный портфель. Все эти показатели доступны в нашем конструкторе при тестировании на историческом периоде портфелей из FinEx ETF. Полезно использовать одновременно все три коэффициента, не отдавая предпочтение лишь одному из них.

Формирование и поддержание сбалансированого портфеля, учет волатильности и взаимных корреляций. Значение меньше 1, но не ниже 0 — это хорошо, портфель сбалансирован.

Расчет максимальной просадки теперь учитывает внутридневные колебания, а к показателям ПАММ-счетов добавились значения коэффициентов Шарпа и Сортино. Коэффициент Шарпа используется для определения того, насколько хорошо доходность актива компенсирует принимаемый инвестором риск. При сравнении двух активов с одинаковым ожидаемым доходом, вложение в актив с более высоким коэффициентом Шарпа будет менее рискованным. Коэффициент Трейнора еще называют коэффициентом «доходности – изменчивости» и представляет собой отношение избыточной доходности к рыночному риску. Если коэффициенты Шарпа и Сортино ниже единицы или коэффициент вариации выше единицы, значит портфель недостаточно диверсифицирован.

Если у фонда высокий результат и хорошие показатели по коэффициентам, то необходимо разобраться в способах, которыми этот результат достигается. В случае если результаты зависят от одного-единственного управляющего, то вам предстоит внимательно коэффициент сортино следить за его карьерой, ведь только от него будет зависеть результативность ваших инвестиций. Если же в компании выстроена система по управлению капиталом, то в данном случае эффективность Ваших инвестиций не будет зависеть от одного человека.

Полтева Т В Использование Коэффициентов Шарпа И Сортино При Оценке Эффективности Управления Паевым Инвестиционным Фондом

Оценка эффективности управления портфелем происходит за счет анализа различных показателей, которые, как правило, используют в своем расчете доходность. Коэффициент Сортино – показатель, позволяющий оценить доходность и риск инвестиционного инструмента. Математически он рассчитывается аналогично коэффициенту Шарпа, однако, вместо волатильности портфеля используется, так называемая, «волатильность вниз». Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям).

Показатель бета меньше 1 свидетельствует о том, что инвестиционный портфель с такой стратегией имеет больше риска, нежели сам рынок. Чем выше значения этого коэффициента, тем более эффективно управление инвестиционным портфелем. Отрицательное значение говорит о том, что следование за рынком (использование пассивной стратегии) более эффективно, нежели использование активной стратегии управления портфелем. Мы получили значение альфы 0,21%, то есть на 0,21% среднедневная доходность портфеля выше среднерыночной.

Коэффициент Сортино Что Это Формула Применение

Так как положительная волатильность не является риском, а в большей степени отражают положительный результаты инвестиционных фондов, а не убытки. Необходимо отметить, что для фонда необходимо корректно https://xcritical.com/ru/ подбирать индекс, относительно которого и будет рассчитан коэффициент b. Например, для фонда акций, активами которого являются акции первого эшелона, таким индексом может служить индекс ММВБ.

• По каждому фонду рассчитывается не только коэффициент Шарпа, но и Сортино.
• Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
• Результаты бэктестинга не могут гарантировать будущий результат, но они дают полезную информацию о выбранном распределении активов с помощью трех финансовых коэффициентов — Шарпа, Сортино и вариации.
• Стандартное отклонение — это колебания результатов фонда относительно средней доходности для данного фонда.
• В данному случае управляющие не занимаются выбором ценных бумаг, а просто копируют индекс, поэтому роль управляющего здесь сведена к минимуму, а альфа индексного фонда должна быть равна нулю.
• Косвенно данный коэффициент позволяет определить состав активов фонда.

Чем выше коэффициенты Шарпа и Сортино, тем больше доходности получает инвестор на единицу риска. Известно, что многие счета имеют большие колебания доходности в течение дня. Раньше эти движения не учитывались, поскольку просадка считалась по ценам на конец каждого дня. Теперь расчет максимальной просадки учитывает колебания, происходящие внутри дня. У всех счетов значение просадки увеличилось, у некоторых — значительно, но обновленное значение просадки более точно описывает реальный уровень риска.

Коэффициента, Которые Стоит Учитывать При Составлении Портфеля

Чем выше значения коэффициента М-квадрат, тем более большую доходность получает инвестор по сравнению с бенчмарком (безрисковый актив), при определенном уровне риска, который определен рычагом. Сравнивая полученное вознаграждение при одинаковом рычаге, позволяет выбирать наилучшие инвестиционные вложения. Этот показатель берется, как правило, для годовых данных, но мы будем использовать его для месячной доходности и просадки. Сначала рассчитаем месячные доходности портфеля, потом максимальные месячные просадки (убытки) с помощью функции МИН(). Далее рассчитывается среднемесячная прибыль (функция CРЗАНЧ()), среднемесячные убытки и непосредственно сам показатель Швагера.

При расчете волатильности учитывается как рост стоимости портфеля (восходящие движения), так и его снижение (нисходящие движения). При этом инвестора, как правило, больше беспокоят возможные просадки (то есть отрицательная динамика доходности). Чтобы проанализировать только нисходящую волатильность, на базе коэффициента Шарпа был разработан новый показатель, который сегодня известен как коэффициент Сортино. S’ — стандартное отклонение (волатильность) отрицательной доходности фонда за 36 месяцев. Из базы расчета исключаются данные положительной доходности фонда. Отрицательное значение альфы может быть как следствием «некомпетентного управления», так и следствием высоких комиссий за управление.

Важным моментом сравнения будет оценка коэффициентов эффективности портфелей и их показателей Сортино. За значения минимально допустимой доходности зачастую берут безрисковую ставку по государственным облигациям (ГКО и ОФЗ для России), которые имеют крайне низкий уровень риска. Причина в том, что у таких счетов низкие значения стандартного отклонения и нисходящего риска, поскольку считаются они по месячным интервалам. Шарп и Сортино в таких случаях, очевидно, не подходят для анализа. Нисходящий риск — риск получения доходности ниже минимально приемлемого уровня. Считается как геометрическое стандартное отклонение «вниз» от минимально приемлемой доходности.

Оценка Инвестиционных Портфелей По Коэффициенту Сортино

Чем выше значения показателя Трейнора, тем более эффективно идет управление инвестиционным портфелем, поэтому выбираем стратегии, имеющие наибольшее значения показателя Трейнора. Как правило, этот показатель используется для построения рейтингов портфелей. Безусловно, каждый сам определяет, стоит ли ориентироваться на значения коэффициентов при выборе фонда. На наш взгляд, использовать коэффициенты можно, но лишь как вспомогательную информацию. При этом необходимо использовать информацию по коэффициентам в совокупности, а не опираться только на один из них.

На следующем этапе необходимо составить портфель из активов (акций, облигаций, ETF, REIT). Существует способ для того, чтобы на основе оптимизации определить доли активов в портфеле, которые максимизируют его доходности или минимизируют риск. В данной статье я взял равные доли активов, чтобы показать принцип построения и оценки по коэффициенту Сортино. Показатель Сортино решал одну из важных недостаток коэффициента Шарпа – учет положительной волатильности («волатильности вверх»).

Внутридневная Просадка, Шарп И Сортино

И, конечно же, значения коэффициентов должны быть рассчитаны относительно корректного эталона (индекса). Однако коэффициент Шарпа обладает существенным недостатком, ввиду того что риск в рамках данного коэффициента воспринимается как стандартное отклонение. Стандартное отклонение — это колебания результатов фонда относительно средней доходности для данного фонда. Данные колебания могут быть как положительными, так и отрицательными.

К примеру, если у фонда смешанных инвестиций высокий коэффициент детерминации, рассчитанный на индекс ММВБ, то это может свидетельствовать о том, что в активах фонда значительную долю занимают акции. Коэффициент детерминации фонда демонстрирует тесноту взаимосвязи между динамикой результатов фонда и динамикой результатов рынка (индекса). Обычно показатель детерминации выражается в процентах и, соответственно, его значение может быть от 0% до 100%. Чем больше коэффициент детерминации, тем больше взаимосвязь между движением результатов фонда и соответствующего для этого фонда индекса.

Методика Расчета Коэффициента Сортино На

Часто встречается критика данного показателя из-за того что его расчет строится на основе коэффициента «бета», который не стационарен и меняется со временем, поэтому эффективное управление в прошлом может не повторится. Оценка является последним этапом, когда за отчетный период подводятся итоги, так же она необходима для возможной реструктуризации портфеля, то есть изменения долей акций в нем либо включение новых активов. Оценка позволяет определить, насколько было эффективно активное управление по сравнению с пассивным управлением, когда доли акций, входящих в портфель не изменялись. Так же можно сравнить не только эффект полученный от активного управления портфелем, но и сравнить результативность различных активных стратегий (вместо стратегий может быть результаты деятельности фондов) управления между собой.

При сравнении качества управления инвестиционным портфелем инвестору более привлекательным будет тот ИП, который имеет большее значение показателя. Также на основе анализа 100+ портфелей для американского фондового рынка, была выведены ограничения для отсева низко результативных портфелей. Коэффициент Сортино, так же как и коэффициент Шарпа, характеризует эффективность управления фондом с точки зрения сочетания доходности и риска. Но расчет «риска» здесь базируется не на всех колебаниях результатов фонда относительно средней доходности (стандартное отклонение), а только на отрицательных колебаниях. Окончательным критерием, по которому и следует определять эффективные управляющие компании и фонды, является наличие системы по управлению капиталом.

Коэффициент Сортино

Но глупо использовать индекс ММВБ при расчете b для фонда облигаций. Значение бета, равное единице, говорит о том, что если рынок (индекс) изменится на 10%, то и результат портфеля фонда изменится на 10%. Если бета больше единицы, то, соответственно, изменение результата портфеля будет больше изменения рынка (индекса), бета меньше единицы ­— изменение результата портфеля меньше рынка. В случае если бета отрицательна, то результат фонда будет противоположен рыночному. S — стандартное отклонение (волатильность) месячного прироста индекса за 36 месяцев, предшествующих дате расчета.

Для того чтобы понять, какой же вклад внес управляющий в итоговый результат, можно использовать систему MARQ — Measurement Arsagera Reallocation Quality. В отчете MARQ содержится детальная информация об эффективности совершенных в отчетном периоде перекладок из одних активов в другие. То есть информация о том, правильные ли решения принимал управляющий в отчетном периоде. Далее рассчитаем значения среднедневной доходности по безрисковому активу. За такой актив, как правило, берут государственные ценные бумаги или банковские депозиты.

Обзор программного обеспечения с точки зрения поставки и представления биржевых данных, анализа поведения рынков и передачи ордеров. MaxDradawn- максимальная просадка все время управления портфелем. Nmar – количество наблюдений, в которых доходность была ниже допустимой доходности armar. AAMR – среднее значение максимальных просадок капитала за месяц (стоимости активов).

Один из важнейших этапов управления инвестиционным портфелем – это оценка его эффективности. Все расчеты обозначенных коэффициентов базируются на исторических данных. Получается, что эти коэффициенты выражают показатели деятельности фондов, которые были показаны ранее, и ничего не говорят о будущей ситуации. S — стандартное отклонение (волатильность) доходности фонда за 36 месяцев.

Отсюда вытекает, что при прочих равных коэффициент Шарпа может быть одинаков для фондов с положительным и с отрицательным колебанием доходности. Поэтому наравне с коэффициентом Шарпа используют и коэффициент Сортино, который лишен упомянутого недостатка. Коэффициент Шарпа характеризует эффективность сочетания доходности и риска (риск в данном случае выражается через волатильность) в рамках управления фондом. Основные факторы риска – рост стоимости кредита в Евросоюзе из-за повышения ставок Европейским центробанком и окончание программы количественного смягчения со стороны ФРС, запланированное на июнь.

Так например, для «Фонда облигаций» коэффициент Сортино составил 0,6, что является одним из самых лучших результатов среди 214 фондов. В показателях соотношения доходности и риска ПАММ-счетов появились коэффициенты Шарпа и Сортино. Стоит помнить о том, что основная задача управляющей компании заключается в формировании эффективной системы управления капиталом. Высокое качество управления капиталом и значения коэффициентов будет являться следствием выполнения этой задачи. При выборе управляющей компании и фонда можно использовать коэффициенты как вспомогательную информацию.